2024年年度报告及2025一季报点评：主业触底丝杠产品绑定核心客户有望提供增量

　　公司发布2024年报：2024年公司营收32.65亿元，同比增长5.10%；分别实现归母/扣非归母净利润0.91/0.74亿元，同比分别变化-33.88%/-39.88%。公司发布2025年一季报：2025年一季度公司实现营收8.89亿元，同比增加15.06%；归母/扣非归母净利润分别为0.38/0.32亿元，同比分别变化0.05%/-6.11%。

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　　汽车零配件规模稳健增长，热管理系统零部件贡献最大营收增量2024年Q1-Q4公司分别实现营收7.73/9.79/7.21/7.92亿元，同比分别变动-4.60%/5.92%/-7.88%/+34.41%。分品类来看，公司2024轴承产品实现营收17.92亿元，同比基本持平；热管理系统零部件实现营收9.42亿元，同比增加13.92%；汽车零配件实现营收4.71亿元，同比增长9.69%。

　　主营业务方面，公司将持续巩固轴承行业领先地位，重点开拓新能源汽车轴承市场。聚焦航空航天、燃气轮机等高端装备领域，推动业务向高附加值市场升级，调整境外轴承资源配置，缩小墨西哥厂区规模，逐步提振境外业务的盈利能力。新兴业务方面，公司依托以轴承为基础的精密制造技术，研发高端行星滚柱丝杠为切入点的各类丝杠产品，为直线执行器、灵巧手提供部件或者成套产品，公司重点推进行星滚柱丝杠及微型滚珠丝杠的产能提升，下半年重点抓丝杠产品交付，有效缩短交付周期，成为国内头部客户的核心供应商，有望打造第二成长曲线。

　　公司为国内轴承制造商，有望凭借自身强大的热处理、磨加工等精密制造工艺进入新兴赛道。我们预计公司2025-2027年分别实现营收36.31/40.28/44.68亿元，归母净利润为1.62/2.03/2.47亿元，EPS为0.44/0.55/0.68元，对应PE为89.36/71.47/58.65倍，维持“增持”评级。